爱奇艺长跑8年将赴美上市 为什么只有龚宇做到了？

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2月28日，创办8年的爱奇艺正式递交招股书，计划登陆纳斯达克，融资15亿美元。除了优酷土豆之外，目前还没有中国视频网站实现赴美上市。在爱奇艺的这份招股书中，公布了近些年来鲜有公开的财务数据，今天我们来分析一下。

招股书显示，从2015年到2017年，爱奇艺亏损累计达到95亿元，但是净亏损率不断下降，分别是-48%、-27%、-22%。视频网站一直是烧钱重灾区，主要成本就来自于版权和带宽，在视频网站创业热潮中，很多公司都不堪重负而倒闭。数据显示，2017年爱奇艺内容成本高达120亿元，比2016年多出50亿元。在持续加码投资的情况下，亏损还能呈现出逐年收窄的趋势，这说明爱奇艺的投资效率在变得更高，具体变现在商业变现能力上。招股书显示，爱奇艺2017年全年营收173亿元，同比增长55%。可以说，这是促使资本市场对爱奇艺建立起信心的关键指标。

其实早在2013年，爱奇艺就开始大手笔购买版权内容，以2亿人民币的天价，买断湖南卫视5档热播综艺的独播权。包括《爸爸去哪儿》、《快乐大本营》、《天天向上》等，并且宣布《爸爸去哪儿》“不分销不换剧不赠送”，最终收看比例占到全行业的30%。2014年开始，爱奇艺将重点转移到自制内容，《奇葩说》顺势成为现象级爆款网综，集均播放量超过1000万次。随后《盗墓笔记》、《老九门》和《无证之罪》等一系列自制剧，也贡献了巨大流量，但是成本更低，成为爱奇艺商业化的最大引擎。

招股书显示，截止到2017年12月，爱奇艺付费会员数达到5080万。百度曾在2017年第二季度财报中披露，截止到2017年6月爱奇艺会员数超过3000万。也就是说，仅仅半年时间就增长了2000万。招股书中还显示，2017年爱奇艺会员营收达到65亿元，占到总营收的38%，而2015年会员营收占比只有19%。付费用户规模和会员营收的高增速，能够进一步打破资本市场对爱奇艺变现能力的疑虑。

招股书还披露了几个关键运营数据。截止到2017年12月，爱奇艺移动端日活用户总数达到1.26亿，PC端日活用户数达到5370万，日均用户停留时长达到102分钟。不过腾讯视频官方数据显示，截止到2017年9月，其移动端日活用户已经达到1.5亿，日均用户停留时长也超过了60分钟。

在视频网站第一梯队中，爱奇艺在日活用户规模和用户粘度上，都占有很大的优势，这也得益于百度在爱奇艺的内容分发上，输出强大的AI技术作为支持。比如对某个视频的流量趋势进行预测，精准程度可以接近90%，成为爱奇艺调整内容的数据支撑。爱奇艺还推出了明星内容社区泡泡，采用信息流样式分发UGC内容，同时嵌入社交功能，在增加用户粘度上也颇有建树。

爱奇艺长跑八年，如今能够站在视频行业第一梯队，实际上是创办之初的基因所决定的。2009年底，李彦宏看到广告收入在下滑，研究发现搜索流量被导向视频。时任百度副总裁的任旭阳建议，可以借鉴国外Hulu模式，在体制外创办一个视频网站。后来任旭阳在一百人高管名单中选中龚宇，而龚宇也看好视频领域，认为UGC是条弯路，盗版内容不可持续，未来还是要靠正版内容。双方一拍即合，2010年4月爱奇艺上线，喊出的口号就是 “高清正版”。果然2011年行业爆发版权大战，爱奇艺抓住了内容升级的红利迅速崛起。

另外爱奇艺提前在移动端布局，抢先享受到移动互联网的人口红利。2010年6月，爱奇艺就推出了ipad客户端，在两周之内就登上中国区APP下载第二名。同时爱奇艺手机客户端放弃当时主流的塞班系统，专攻iOS和安卓。截止到2012年3月，手机客户端装机量超过3600万，稳居行业第一。

还有爱奇艺的会员体系也是从2011年开始搭建的。龚宇曾经公开透露，当时定的KPI是几十万用户，结果只完成不到20%，第二年、第三年还是没有完成。直到2015年移动支付普及，付费会员用户的数量才迎来了爆发。

当然，爱奇艺长跑八年，离不开百度的持续输血。2009年底百度决定做爱奇艺时投入的是流量资源。2011年百度投入了4500万美元，2013年百度斥资3.7亿美元将爱奇艺和PPS合并。2014年11月追加3亿美元投资，同时引入小米作为股东。坊间传闻，雷军得知爱奇艺三个月花光了投资，当时就气得拍案而起。传闻真假不得而知，爱奇艺亏损是真的。媒体报道，2016年爱奇艺私有化受阻期间，李彦宏和龚宇每天亏损达到577万元。百度财报也证实，要将总营收的12%补贴给爱奇艺。

国外一直将爱奇艺类比为中国的Netflix，事实上龚宇想打造的是一个“线上迪士尼”。但是为了生存，爱奇艺还出过贴牌手机，卖过电视盒子，就是不盈利。或许上市之后，龚宇的梦想就会更近了吧，起码百度的营收压力就减小了。